10月25日,央行以利率招标方式开展了1600亿元逆回购操作，完全对冲当日到期资金，由之前的“六连投”转为“零投放、零回笼”。在10月17日至24日6个交易日中，央行实现了连续净投放，净投放资金为8400亿元。笔者认为，央行此番逆回购操作及连续实现资金净投放仍是延续之前削峰填谷的策略，流动性整体呈现紧平衡的态势并没有实质性的改观。昨日央行在公开市场的操作即证明了这一点。
在实现连续净投放的6个交易日中，除了17日央行未说明进行大手笔逆回购的原因外，其他5天都给出了具体理由。其中对冲税期高峰、政府债券发行缴款和逆回购到期是央行向市场大量投放资金的主因。
从以上信息可以对今年最后两个多月的货币政策走势做出基本的预判：
首先，市场流动性仍将呈现紧平衡格局。从央行近期采用的逆回购品种来看，其操作手法仍是削峰填谷、滚动操作。
其次，市场利率仍将保持稳定。
第三，货币政策与财政政策的配合将更为紧密。
第四，外汇占款正增长有望延续，将减轻央行流动性维稳压力。
最后，缴税、财政存款上升和公开市场资金到期等是影响第四季度流动性的主要因素，预计央行仍将采用摆布逆回购和及时超额续作MLF来进行化解，同时会通过各种方式向市场传递维持流动性紧平衡的政策信号。
本报记者 阎 岳
