时隔13年！中国再次发行美元主权债
据了解，这次是13年来内地首次发行美元计价国债，规模也是历来最大，中国上一次的美元债发行要追溯到2004年10月，当时中国发行了5年和10年期美元和欧元债券，筹资17亿美元。
这一批美元债的收益率可能比同期美国国债收益率高出0.5个百分点，其中5年期美国国债收益率最新报1.950%，10年期报2.303%。
为何现在重启美元主权债
发行主权债券特别是美元主权债券是一国国债市场融入全球化市场的重要工具，也是观测国际金融市场 和投资者对一国财政和债务状况评价的一个非常重要的视角。尽管20亿美元的主权债务对于3万亿美元来说可谓是杯水车薪，但在此时发行决策部门可能有一系列综合考量，实际意义重大。
而之所以选择在此时发行美元主权债务评级，原因可能是今年下半年，标准普尔、穆迪等全球主要评级公司对中国主权信用评级展望都先后做出了下调，中国政府希望通过发行美元主权债券，以此考察投资者对中国主权信用的评价，而不仅仅是第三方信用评级公司的评价，如果投资者对中国主权债券趋之若鹜，发行利率较低，申购倍数高企，这将是对评级公司最好的回应。
另外，中国经济去杠杆过程、管控金融风险等在今年以来都取得重要进展，同时，中国经济的基本面韧性十足，三季度经济增速将可能再度超预期，这将增加中国主权债券对国际投资者的吸引力。
财政部美元主权债券发行定价区间预测
在境内债券市场，国开行债券和国债的交易最为活跃，在市场流动性方面位居市场前两位，价格发现功能较好。2017年以来，境内10年期国开行人民币债券的收益率均值为4.12%，10年期人民币国债的收益率均值为3.42%，两者相差约为70bp。
离岸中资美元债券市场得益于源源不断的在岸资金涌入，近年来表现抢眼，总体信用利差持续收窄。近一两年来，中资投资级美元信用债乃至亚洲美元信用债，已被视为新兴市场债市中的避险资产，在全球市场波动时表现出很强的韧性。另外，在香港离岸市场中处于中流砥柱地位的中资账户买盘，无论出于经济考量亦或政治考量，都必将踊跃参与本期债券的发行。
我国美元主权国债的发行历史
1993年9月，我国财政部在日本发行了300亿日元的5年期债券，这是我国第一次发行外币主权债券；同年11月，财政部发行了首笔以美元计价的主权债券，债券期限为10年期，发行规模3亿美元。
在外币主权国债“破冰”之后，在上世纪末至本世纪初期间，我国的外汇储备走出了改革开放之初的艰难积累期，外汇储备余额迅速增长，财政部为筹集外资而发行外币国债的动机愈发减弱，并最终在2004年中止了外币国债的发行。
从上图可见，从1993年至2004年，财政部共发行12期美元国债，总规模为67亿美元。其中10年期品种的发行次数和总规模最大，共推出6期合计46亿美元。值得注意的是，财政部还曾发行过一期30年期美元国债和一期100年期美元国债，规模都仅为1亿美元，后者还是除美国政府以外的主权发行人首次发行100年期美元主权债券。
