预期供应短期难兑现 镍价将延续反弹行情
近期，国内镍铁厂的投产进度不及预期，将导致预期的供应难以兑现，当前市场镍铁供应依然偏紧，从而引发镍价的反弹修正行情，但中线供应压力依然存在。
从当前镍铁厂投产进度看，山东鑫海镍铁厂新增的第一台炉子已经出铁，但是施工进度在推迟，春节前，继续新增投产炉子有一定困难，进度明显不及此前预期。印尼镍铁的投产进度也在不断的向后推延，从当前预期的投产进度来看，印尼镍铁新增产能的集中投产时间，可能要推迟到一季度末期甚至二季度，这可能导致一季度镍铁的实际增量并不大。当前市场上镍铁供应并不充裕，不锈钢厂采购镍铁存在一定困难，镍铁价格亦表现坚挺。
近期，LME镍现货价格贴水快速收窄，LME镍库存跌破20万吨关口，镍板库存即将跌破4万吨，全球显性库存继续下降，不过降势放缓。库存的下降依然给价格带来一定支撑，尤其是在预期的镍铁供应无法兑现之时，具有一定的参考意义。
从持仓来看，沪镍排名前20位的净持仓，在长达半年时间的净空之后，近期开始转为净多，表明市场暂时看空的意愿减弱。
不锈钢库存持续下降，但市场去库存可能接近尾声，佛山300系库存处于历史低位，无锡库存处于历史高位，但亦在持续下降，当前供应压力不大，不锈钢厂维持一定利润。即便是不锈钢厂进行检修，但主要是年度惯例检修，而非亏损减产。当前201系不锈钢需求较好，304系需求相对平淡。但是，1月下旬后，下游将逐渐进入春节假期，需求可能逐渐迎来真空期，因此不锈钢的去库存阶段可能接近尾声，预计1月下旬到春节期间，可能进入累库存阶段。
未来的月度原生镍供需平衡表依然要转为过剩，是因为镍铁供应暂时无法释放，预期的供应增幅要往后推延，因此短期的过剩量很小，过剩量可能将在二季度逐渐扩大。
短期内，镍铁新增产能投产进度不及预期，镍价需要进行预期无法兑现的修正反弹行情，加之近期宏观环境有所回暖，市场对基建预期关注度提升。预计短期镍价可能维持反弹趋势，但是中线的供应压力依然较大，镍价反弹空间可能有限，伦镍关注1.2万美元/吨附近可能出现的压力。
