电子烟中小企业惧资本过度介入：不想行业成为下一个共享单车

■证券日报记者张敏

电子烟对身体健康的潜在影响一直是社会和监管部门关注的焦点。

据媒体报道，美国食品药品管理局（FDA）近日表示，正调查35起吸电子烟后癫痫发作的病例。而今年3·15晚会直指长时间吸食电子烟同样会产生对尼古丁的依赖。

不过，这似乎并不能阻碍市场对电子烟的“热情”。电子烟在市场销售过程中被定位为比香烟健康、时尚，得到大批人群的追捧。有机构认为，未来，电子雾化器市场规模有望超3000亿元。

在此市场机遇下，电子烟产业链站上风口，“暴利”也成为行业的代名词。资本加速介入这一产业，也改变着这个产业链上的企业和竞争态势。

只有真正处在这个产业链上的企业才更能感受到行业发展的脉搏。近日，《证券日报》记者采访到电子烟产业链上游的一家中小型企业负责人章杨。与外界感受不同的是，他无奈地向记者表示，风口是资本的风口。电子烟产业链条上的实体企业已经出现了分化，“能拉到资本投入的企业站到了风口，而没有拉到资本的企业越来越难做，周围的中小型企业大都在转型。”

电子烟：进入资本狂欢

章杨告诉记者，很少有人知道电子烟是起源于中国。中国第一款电子烟叫“如烟”，创始人叫韩力。如烟在2003年面世后很快就销售额过亿元，此后受其他因素影响，如烟不得已转战海外，业绩缩水，最后被帝国烟草收购。

章杨介绍，十多年来，受多重因素影响，这个产业一直低调发展，国内市场规模并不大，主要做的是出口贸易。直到资本的介入，让这个产业曝光度不断提升。

同花顺数据显示，在电子烟概念股板块，已经有8家上市公司。

“埋头赚钱的日子结束了”，上述中小企业负责人章杨向记者表示，越来越多的资本介入这个行业，他们更青睐于头部的企业。在资本的助力下，这些企业开始扩大产业链，抢占渠道，“以前大家都有得赚，现在我身边的朋友都在转型。”

资本会选择行业的龙头企业，然后进行全产业链发展，“三年前的电子烟企业是人人有钱赚，现在是资源和业务向头部企业集中”，章杨向记者解释，“深圳有大小生产商与品牌商达上千家。我这个公司主要是开发型和生产型，主要做五金模具，以前公司90%的业务是做电子烟，现在只剩30%。”

在章杨看来，在资本的介入下，他们的生存空间变得狭窄。

不过，香颂资本执行董事沈萌向记者表示，电子烟技术门槛并不高，因此很快会出现一大批生产企业。

在外界看来，电子烟是一个暴利产业。沈萌向记者介绍，参照香烟，电子烟的利润空间可能很大。

章杨却表示，电子烟的“暴利”是相对的，“生产商开发一产品，成本50元，出厂价60元给到销售公司，它在市场可以最低销售到299元”，在这个产业链上，生产商的利润是一定的，而销售公司的利润是和企业的营销成本有关。

“如果销售公司拿200元去营销，其利润并不高。但如果只拿10元去营销，其利润空间就非常可观。”章杨介绍。

在资本的助力下，一些企业的营销手段也不断升级，渠道成为厂家的必争之地。“资本就是用钱占领渠道，现在互联网企业的营销手段太多，传统的生产企业压力太大”，章杨称，“我现在最担心的是，在行业苦心经营数十年，规模也就500人至2000人，资本用一年就实现弯道超车。”

章杨表示，不想行业成为下一个共享单车。

业绩分化？

在章杨认为中小企业发展面临困境时，一些头部企业的业绩却出现了爆发式增长。

麦克韦尔专业从事电子雾化器和开放式电子雾化设备的研发、生产和销售，为A股上市公司亿纬锂能旗下企业。4月2日，亿纬锂能发布2019年第一季度业绩预告显示，公司预计第一季度净利润同比增长120%至150%。亿纬锂能称，公司多个因素导致公司业绩同比上升，其中包括参股公司深圳麦克韦尔股份有限公司的业绩超预期，带来公司投资收益同比大幅增长。

麦克韦尔属于获得资本介入的那一批企业。据了解，2014年2月28日，亿纬锂能与麦克韦尔原有股东签署了股权转让协议。亿纬锂能以4.39亿元的现金对价购买陈志平、熊少明等合计持有的麦克韦尔50.1%的股权。2017年至2018年，亿纬锂能两次转让麦克韦尔股份。亿纬锂能介绍，公司近两年在权益法下确认的对麦克韦尔的投资收益共计3.61亿元。其中，2017年下半年为0.63亿元，占公司利润总额13.07%，2018年为2.98亿元，占公司利润总额49.26%。

值得一提的是，2018年12月26日，麦克韦尔发布公告称，基于资本市场发展及公司经营发展规划，拟筹划在其他证券交易所上市，公司拟申请股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

健康隐患待解

自电子烟出现以来，是否会对人类健康造成威胁一直成为市场关注的热点。

有专家向《证券日报》记者表示，目前国内对电子烟的研究有限，“能说的只是世界卫生组织的说法。”而据媒体报道，世界卫生组织认为，电子烟同样含有尼古丁、甲醛等有害化合物，有害公共健康，必须对其加强管制。

近日，FDA发布的一项报告介绍，自2018年6月以来，癫痫发作的报告略有增加。2010至2019年间，其收到了35起有关人们在使用电子烟后癫痫发作的报告，特别是在青少年和年轻人当中。严重的尼古丁中毒会引发癫痫。

不过，FDA也表示，目前尚不清楚是否是电子烟导致了这些病例的发作。后续还需要进行调查，以确定两者之间是否真的存在关联。

对于市场关心的健康问题，章杨认为，电子烟与普通香烟相比，肯定较为健康一些，但是也因人而异。在他们看来，“电子烟不产生焦油、一氧化碳和氮化物，而这是卷烟最主要的危害物质。”

沈萌在接受记者采访时表示，电子烟并非没有香烟的各种有害物质，甚至可能因为名为电子烟、而导致消费者忽视了健康安全问题，所以电子烟仍然具有隐患。如果查证确实电子烟可能带来健康危害，那么被禁售的可能性是存在的，但如果只是和普通香烟一样的危害，那么禁售的可能性就不大，不过企业的营收还是会受影响。“如果美国禁售，会对电子烟的概念估值形成较大冲击，但如果国内没有相关禁令，那么还是可以上市，只是过会几率会大大降低，监管部门也会顾及社会感受。”

（注：章杨为化名。本报记者张文湘对此文亦有贡献）