解读《十九大的投资信号：房子、股票、固定收益》

　　1.从十九大的经济发展理念看，概念股市场将发生变化。从2016年起，去产能将进入尾声，供给侧改革、新能源汽车和消费升级是最近两年的主基调。从明年开始，政策可能将会转向做加法，支持消费和科创，政府建设项目，有可能会偏向生态环境、旅游、市政工程等。

　　2.“美好生活需要”是未来股票市场投资的方向。在智能制造、医药生物、新材料、教育、保险和养老、环保、人工智能、新能源和通信等行业有比较大的机会。

　　3.十九大提出了“坚持房子是用来住的、不是用来炒的”定调。加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让全体人民住有所居。这在政策层面给出了明示。

　　虽然房价受政策影响较大，但是供求关系并没有改变。政策收紧，房价则快速回落；政策放松，迅速反弹。

　　4.从长期看，房地产调控政策无法消灭潜需求与房价看涨的预期。因此，尽管每轮调控的“收紧”周期均显著长于“放松”周期，但楼市的上涨趋势却基本未受到改变，而且容易在每次的放松周期出现报复性上涨。

　　5.利率水平的显著降低，是本轮房地产复苏最重要的引擎。房贷利率的上升，会增加个人购房、房地产投资的融资成本，从而抑制房地产价格的上涨。

　　同理，利率下行有助于刺激房价上涨。从历史数据看，房价周期与贷款利率（滞后三个季度）周期基本呈现完全反向的关系。

　　6.除此之外，人口流动决定了房地产的投资价值。春节人口迁出比例最高的十个城市，房价涨幅也是排名靠前的。所以一个相对直观的判断是，春节比平时冷清的城市，房地产投资价值较高，春节比平时拥堵的城市，房地产投资价值较低。高德地图公布了春运人口迁徒的地图，从2016的春节人口迁出比例最高的城市看，迁出比例最高的城市分别为深圳、东莞、中山、佛山、广州、北京、厦门、苏州、上海、杭州10个城市，而人口迁入比例最高的是梅州、周口、茂名、黄岗、宿州等城市。

　　7.除了股票和房子两大重点外，还可通过国债期限利差（利差指的是5年期利率和10年期利率之差）判断可入固定收益产品。

　　6年多来，中国国债期限利差一共出现了三次倒挂，利率倒挂一般会出现在加息周期的末期。国债期限利差倒挂之后，随着降息周期的到来，通常是一年期的国债利率先下降，然后带动10年期国债利率的下降。

　　8.最近一次利率倒挂是从2015年12月开始的，而且这一轮的利率上升主要还是由央行去杠杆所引起的，银行的利率并没有上调，而央行短期内放水的概率并不高，但是10年期国债到期收益率水平已经到了近年来的较高水平，基本可判断债市的底部不远了，可以适当配置。

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