今年立冬不“猫冬” “强者恒强”仍是演绎逻辑
资金是反弹关键
11月7日，两市全天一路上扬，走势强劲。截至全天收盘，上证综指报3413.57点，涨0.75%，时隔一周后，再次站上3400点关口上方；深成指报11467.97点，涨0.83%；创业板指报1859.07点，涨0.47%。沪市全天成交2425.96亿元，深市全天成交2831.66亿元，两市成交仍未出现显著放大。
从本周前两个交易日的情况来看，盘面已完全走出此前两市回调所带来的“阴霾”。但对比近两日涨跌幅居前的板块，呈现出了清晰的首位互换。周一表现“抢眼”，涨幅居前的食品饮料、医药生物
行业，时隔一日就出现在了跌幅榜的前列，说明了当前市场的“浮躁”情绪仍盛，热点间的表现其实并不连续，资金在低估值和高成长间频繁调仓换股，导致市场并未能形成持续的板块效应和赚钱效应，这也是一时间盘面仍还难以对场外资金形成吸引的根本原因。
从资金方面的情况来看，分化态势依然明显，一方面，截至11月6日，两融余额报10065.08亿元，已连续多日维持在万亿“关口”上方，表明场外资金对后市仍表现出了一定程度的看好；而另一方面则是仍未能出现扭转的沪深两市主力资金净流出现象，自8月29日以来，沪深两市主力资金净流出状态持续时间已超两个月，周二两市主力资金净流出的态势也仍在持续，虽然盘面仍在走高，但净流出态势却较前一交易日出现扩大，这也进一步从侧面表明当前场内资金对后市的信心仍然不强，场内资金滞留做多的意愿较弱。从上述两组略显“矛盾”的数据中传达出的信息说明由于前期长期的震荡以及上周的回调，资金当前对市场仍难彻底“放心”。
万联证券表示，当投资者眼光重新转向资金层面后，一方面，周线级别均出现了阴包阳的走势；另一方面，代表大多数个股走势的中证500指数也已经跌破9-10月份的横盘区间，市场面临的抛压也开始明显加大。但从近几个交易日以来的实际交易情况来看，由于投资者当前对于低估值蓝筹的预期还没有发生变化，沪指表现仍然相对偏强，但基于投资者仓位，如果市场未来不能转入增量模式，那么也有可能面临一定补跌风险。从现实情况看，当前投资者预期有从此前的“跌不深”转向“涨不高”的可能。
强势板块是核心
从昨日的实际交易情况看，根据数据显示，截至昨日收盘，28个申万一级
行业中有25个
行业实现了上涨，其中钢铁和非银金融板块分别以2.06%和1.78%的涨幅位列第一和第二，表明当前的存量市场中，短期大市值个股也并非全无机会。结合近期盘面的表现来看，其实不难发现市场青睐的板块仍较为集中。一则是部分低估值的蓝筹板块，一则是具有较高成长确定性的“白马”板块，热点方面呈现出“你方唱罢我登场”的局面。即涨幅较大的板块轮番上涨，而前期涨幅较小的板块补涨机会却并不明显，“强者恒强”的市场法则在近期市场中体现得尤为明显。
从估值相对较低的蓝筹板块来看，近期其在市场中发挥出的指向性作用依然明显，仍是部分投资者观察行情热度时的“风向标”。本周行情的企稳回升以及昨日盘面再度站上3400点关口背后都少不了这一板块发力助推的“功劳”。自8月25日上证综指突破3300点，3400点关口遥遥在望后出现回调的低估值蓝筹板块就鲜有表现。近期该板块的再度企稳回升迹象再度引发投资者对此次站稳3400点关口后形成趋势性行情的遐想。针对后市，
分析人士也表示，市场虽还存在反复震荡的可能，但从昨日的情况来看，此前市场回调且看多蓝筹情绪显然还未发生显著变化，当下也仍可适度逢低关注低估值优质滞胀蓝筹板块。
回顾本轮行情，9月以来，随着低估值蓝筹反弹的终结以及两市震荡行情的展开，期间防御性较好的生物医药及食品饮料
行业反而发起了一波变防御为进攻的行情，申万医药生物指数和申万食品饮料指数自9月以来都维持逆市强劲上扬的走势。从近期主力资金的动向来看，不难发现行情的演绎与资金腾挪之间的关系已越来越紧密，自三季报披露完毕以来，以生物医药和食品饮料为代表的“白马”个股也成为资金关注的另一大焦点。
分析人士表示，对比近期主力净流入居前的板块，三季报公布后业绩较好的绩优股均有所表现，特别是短期具有盈利能力和盈利质量的“白马”股依旧强势未改。而在不确定性增强、风险偏好下降的背景下，具有确定成长性的“白马”个股显然仍具备配置价值。
不过，虽然上述两大强势板块在近期市场仍然是“强者恒强”，其已并非前期那么强势，且从另外一个角度看，上述两大板块的轮番走强也是当前行情难以持续和扩散的集中体现。无论是从低估值蓝筹板块的估值修复再到“吃药喝酒”，当前的结构性市场中虽不乏亮点，但由于增量资金不足，制约了行情反弹的持续时间及高度。
分析人士认为，当前一方面，存量资金博弈的市场特征明显，另一方面，热点间频繁切换的结构市特征也十分清晰。市场中虽然呈现出强势板块独舞的特征，但量价的分化说明市场对强势板块的分歧也在加大，而如无增量资金明显入场的信号，上述板块承压料将进一步加重。而从以往的经验来看，短期投资显然也不宜对上述板块的反弹寄望过高。
行情不“猫冬”
昨日立冬的两市上涨，再度提振了投资者对后市的信心。但
分析人士表示，从近期热点演绎较难持续来看，当前行情依然是以存量资金腾挪为主，再次站在3400点关口之上，市场期待已久的增量资金仍未进场。不过，需要指出的是，尽管市场成交放大并不显著、板块热度较难扩散“浮躁”情绪仍盛，但当前大盘这样的背景下实现了企稳回升。此外，由于基本面依然稳健，中长期而言无论是强势板块自身还是后市行情向好的基础仍在，投资者也不宜过于悲观。
临近年末，持股还是持币的问题再次成为投资者关注的焦点。目前来看，市场当前仍难达成共识。针对后市，当前一部分投资者认为“年内指数基本就是盘整，风格也很难有变化，机构在年底前不会卖出白马龙头股，但明年初有可能换仓，那个时刻市场有可能有一波风格切换”。还有一部分投资者表示“现在谨慎已经是一致预期，要减仓的基本已经减了，还没减仓的基本也不会减了，现在有一批股票都已经有一定调整幅度和时间了，如果还有调整，就是加仓的机会”。
