豆粕价格强势上升

　　近期，受南美天气影响，豆粕价格强势上行，豆粕期权隐含波动率也有所回升。USDA12月供需报告即将出炉，投资者可考虑于5月期权合约上买入跨式组合，布局看多波动率的头寸。

　　阿根廷干旱忧虑仍存受阿根廷干旱影响，12月初，CBOT大豆大幅上涨。气象预报显示，直至12月中旬，阿根廷鲜有降雨。干旱同时波及巴西部分地区，威胁大豆生长。如果未来两周阿根廷都未能出现有效降雨，那么美豆价格将继续上行，连豆粕也将跟涨。

　　从供需角度分析，进口大豆陆续到港，港口和油厂的大豆库存累积。目前，油厂开机率为57.39%，预计近期会保持高位。而上周，豆粕日均成交量仅有4.9万吨，而一周前为13.07万吨。受价格振荡运行与前期补货影响，下游成交积极性不高。

　　由于这两周油厂开机率较高而下游成交回落，油厂豆粕库存略有回升。截至12月1日，油厂豆粕库存由62.25万吨攀升至67.99万吨。不过，美盘大幅上涨提振豆粕，一定程度上刺激了下游的采购热情，昨日豆粕成交19.32万吨，成交均价在3000元/吨。后市来看，如果到港不出问题，油厂豆粕库存将稳步增加。如此一来，现货价格和基差将回落。

　　市场情绪乐观12月6日，豆粕期货主力5月合约夜盘价格收于2912元/吨，成交量为131万手，持仓量199万手。

　　当日，豆粕期权成交活跃度显著提升，成交量为6.70万手，持仓量为18.07万手。放宽持仓限制以来，豆粕期权持仓量与日俱增。当前，1月合约成交量占所有合约成交量的42%，5月合约成交量占所有合约成交量的57%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.71，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.85。从成交持仓的指标来看，市场情绪中性偏乐观。

　　豆粕5月期权平值合约行权价移动至2900元/吨，伴随着豆粕价格的强势上行，隐含波动率同步走高。截至12月6日，豆粕平值期权隐含波动率为14.21%，而60日历史波动率为13.31%，隐含波动率已经领先历史波动率，反映出市场波动预期的放大。

　　此外，观察看涨期权与看跌期权的隐含波动率曲线发现，看涨期权隐含波动率显著高于看跌期权隐含波动率，反映出市场看多情绪浓厚。