信用债市场信用分化状况还将延续
今年以来，信用债市场债券信用风险加速暴露。截至本周二，2018年以来已有10家主体违约，涉及债券余额150亿元，违约主体呈现多样化特征，涉及
行业也更广泛。而对于年内未来更长一段时间的信用债市场整体风险状况，从短期来看，经济增速换挡和金融监管总基调不会改变，其对于信用债市场的冲击也将继续。整体来看，2018年信用债市场“风险加剧、信用分化”的状况，预计还将延续。
随着经济增长降速和金融监管深入，2018年债券违约进入高发期并不意外。虽然违约主体的类型和
行业在多元化，但总结来看仍有一些共同之处，主要特征可以概况为两个方面：第一，违约主体主要源于
行业景气度低迷，企业盈利能力下降，如大连机床、春和集团等；第二是外部融资收紧导致杠杆率高、融资渠道狭窄的企业难以续借债务，引发流动性枯竭，如中安消，这也是今年债券违约所表现出的新特征。
从短期来看，经济增速换挡和金融监管总基调不会改变，对信用债市场的冲击也将继续。2018年，信用债市场可以用“风险加剧、信用分化”来概括。在金融机构信用收缩的情况下，部分企业再融资受限，尤其是低等级信用债首当其冲。具体而言，过剩产能
行业、再融资需求高的企业、受到宏观调控的地产债、受政策影响的城投债需重点关注。
2018年以来市场出现的连续违约事件格外受到市场关注。4月份以来，低评级信用债信用利差逐渐扩大，进入5月份，随着市场对信用债市场的担忧增加，其他相对高评级的产品收益率也呈现较大幅度上升，5年期各评级的中票收益率上涨了13至15个基点，5年期国债收益率与5年期AA-级中票收益率之差5月4日一度达到3.63%，刷新两年来新高。监管层对此高度关注，5月10日，北京证监局组织了“公司债券监管与风险监测、处置”的内部培训，表示在充分肯定
市场发展和改革成效的同时，要关注问题和风险，防控交易所市场的信用风险。
