CDR试点企业审核严于一般IPO

　 6月15日晚，证监会网站披露了关于“试点企业从严审核原则和审慎定价要求情况答记者问”。证监会发言人高莉表示，CDR试点企业审核标准高于一般IPO企业，在CDR发行定价的过程中，机构投资者需要认真研究、审慎报价，实现试点创新企业的合理估值和定价，切实保护投资者合法权益，维护市场稳定。

　　证监会还特别提醒境内投资者要充分认清创新企业的投资风险，谨慎参与试点企业的投资，不要跟风炒作、盲目追高，有效控制投资风险。

　　一周内处理完小米申请，CDR标准更高

　　CDR试点细则公布后，小米集团成为首家申请企业，从6月7日证监会接受材料，到6月12日的第一次书面反馈，6月14日预披露更新，证监会处理首单CDR试点申请仅用了一个星期。

　　15日深夜，证监会公告称，发审委将于6月19日审核小米CDR事项。

　　对比以往IPO动辄数月的审理流程，监管部门在小米CDR申请上的高效率引起了市场一些争议，是否因为是创新试点企业而放松了审核标准、要求？

　　证监会发言人高莉表示，无论是一般IPO企业，还是申报试点的企业，证监会一律坚持依法全面从严监管要求，依据相关法律法规和规范性文件的规定，严格审核。

　　高莉称，虽然基于试点工作性质，对试点企业单独排队且审核速度较快，但证监会初审部门和发审委相关审核工作均依法依规开展，坚持条件标准不降低，程序环节不减少，对试点企业从财务和非财务角度，全方位、多维度依法进行审核，在审核的严格程度方面，较一般IPO企业要求更高。

　　监管试点企业信披要求更严

　　6月14日，证监会发行部披露了小米公开发行CDR申请的反馈意见。证监会要求小米反馈的问题涉及规范性、信息披露、其他等三个层面，多达84个大问题，200个左右细分问题，远超常规IPO企业的30多个问题。小米需要在30日内就上述问题逐项落实并提供书面回复。

　　在规范性层面，初审反馈要求小米补充披露股东会、董事会决策事项、决策程序、决策机制等情况，重大事项由董事会还是股东会决策；公司具有超级投票权的具体股东、持股情况、表决机制、A类普通股投票权具体表决事项、A类普通股高于B类普通股的特别权利；雷军拥有普通A股和B股的情况，其拥有投票权的大小及计算依据。

　　证监会还要求小米说明关于投资生态链企业的股权设置情况、生态链企业总体情况、生态链企业利润分成的具体确定方法等。

　　从信披角度来看，监管机构对于CDR试点企业的信披要求更高。

　　据证监会披露，试点企业不仅要严格符合发行上市条件，还要严格按照有关规定，真实、准确、完整地披露信息，尤其是要结合创新企业投入大、风险高、易被颠覆等特点，充分向投资者揭示风险。

　　证监会提示创新试点企业估值风险

　　创新试点企业的定价、估值问题是市场关心的另一个重点问题。

　　高莉表示，试点企业能否被市场接受、被投资者认可，在很大程度上取决于公司上市后长期持续的业绩表现，取决于公司能否为广大投资者带来长期稳定的回报，尤其取决于发行定价的合理性。

　　值得注意的是，证监会发言人明确指出：“发行价格如果定在不合理高位，将可能导致上市后破发等一系列问题，影响创新试点企业的形象，损害投资者和市场各方的利益。”

　　事实上，港股部分新经济企业上市后的表现并不尽如人意，在经历了上市初期的炒作后，股价很快回落。这无疑给A股市场提了个醒。

　　例如，港股新上市的平安好医生，上市次日便跌破发行价，此前上市的众安在线、阅文集团、雷蛇等新经济公司在股价达到高位后便快速下跌，部分跌幅超过30%，有些企业甚至跌破发行价。

　　证监会认为，创新企业存在投入大、风险高、易被颠覆等特点，加之A股历来有炒作新股、炒作题材的情形，创新企业上市初期可能出现被炒高之后较大幅度回落的风险。近期，境内外市场均有类似案例，不少投资者蒙受损失。

　　证监会称，特别提醒境内投资者要充分认清创新企业的投资风险，谨慎参与试点企业的投资，不要跟风炒作、盲目追高，有效控制投资风险。

　　机构不可推高CDR定价，问题报价将被追责