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标的估值暴增 南卫股份重组存疑

  近日披露了关于收购江苏万高药业股份有限公司(以下简称“万高药业 ”)70%股权的重组方案,该重组因标的曾IPO未果等因素备受市场关注。7月21日,南卫股份披露公告称收到上交所问询函。其中,关于标的估值一年增逾8倍的情形则遭到监管层重点关注。
 
  回溯历史公告可知,筹划重组数月后,南卫股份于7月7日披露了重组方案。根据方案,南卫股份拟向交易对方姚俊华、李建新、程浩文、歌斐佳诺等发行股份购买其持有的标的公司(万高药业及其截至定价基准日的控股、参股子公司股权)70%股份。若交易完成,万高药业将成为南卫股份控股子公司。数据显示,截至重组预案签署日,标的公司的审计、评估工作尚未完成,标的公司100%股份的预估值约为15亿元,未经审计的归属于母公司股东所有者权益约为1.77亿元,预估增值约13.23亿元,增值率746.35%。经交易各方确定,标的公司70%股份交易价格为10.5亿元。
 
  彼时,对于此次交易的初衷,南卫股份称是公司在医药行业内实施的横向整合。该次交易有助于公司拓展行业战略布局。不过,此次交易中标的公司估值在一年内大增等问题则引发交易所质疑。
 
  资料显示,2017年7月6日,李建新与姚俊华、程浩文签订《股权转让协议》,约定将其持有的万高药业540万股股份分别转让给姚俊华、程浩文,折合标的资产估值为1.73亿元。反观此次重组,标的资产估值在一年内增至15亿元。为此,上交所要求南卫股份补充披露标的资产在近一年时间内估值增长8.67倍的原因。
 
  另外,从公开资料来看,南卫股份登陆A股市场的时间并不长。据悉,南卫股份自2017年8月7日上市。财务数据显示,在2013-2016年这几年间,除2015年公司实现的归属净利润同比出现下滑4%的情况外,南卫股份在其他年份实现的归属净利润均处于同比增长的状态。然而,在上市当年,南卫股份不仅未延续2016年归属净利润同比上涨的情况,反而出现相较于2015年同比降幅加大的情形。数据显示,南卫股份在2017年实现的归属净利润约为4760万元,同比下滑8.42%。
 
  需要指出的是,南卫股份此次重组仅收购万高药业70%股权,预案显示,此次交易后,上市公司视标的资产实际经营情况,有权通过发行股份或支付现金等形式收购标的资产剩余30%股份。