二季度券商资管规模缩水超万亿元
8月6日，基金业协会数据披露，截至今年6月底，证券公司资产管理业务规模达15.28万亿元，比今年3月底减少了1.18万亿元，这也是券商资管规模首次仅一个季度就下滑超过万亿元。
券商资管规模缩水1.18万亿
基金业协会披露，截至今年6月底，证券公司资产管理业务规模达15.28万亿元，其中集合计划1.93万亿元，定向资管计划12.97万亿元，专项资管计划50.18亿元（不包括在基金业协会备案的证券公司资产支持专项计划产品），证券公司私募子公司私募基金3721.05亿元。
本次券商资管规模达15.28万亿元，相比今年3月底减少了1.18万亿元，这是自2017年3月底券商资管规模达到高峰后下滑，首次一个季度下滑规模超过万亿元。
据统计，自2015年底，券商资管规模冲破10万亿元以后，一路高歌猛进，一直到2017年3月末达到高峰18.77万亿元。不过，由于监管整顿资金池以及去通道，券商资管规模也自此在每个季度都呈现缩减态势，但是缩减规模基本在4000亿元至7000亿元，尚未有一个季度就下滑过万亿元，这也就意味着伴随着资管新规的落地，今年二季度是自2017年3月后规模下滑最大的一个季度。
定向资管计划缩减万亿元
“一个季度规模下滑这么大，资管新规发酵威力的还是非常明显，通道业务肯定是首当其冲”，业内人士告诉记者。
正如上述所说，记者也注意到，定向资管计划的规模从今年3月底的14.08万亿元，到6月底的12.97万亿元，缩减了1.11万亿元，占到券商资管整个缩减规模的九成多，这也是自2017年3月券商资管规模缩减以来，定向资管计划首次一个季度缩减规模就超过万亿元。
“券商资管通道业务主要由银证信合作和银证（委托贷款）两种模式，不过随着资管新规的落地，监管已经基本封堵了券商资管做通道业务的路子”，国泰君安非银团队
分析道。
此外，2018年1月银监会《商业银行委托贷款管理办法》明确商业银行不得接受受托管理的他人资金发放委托贷款，1月11日证监会通过窗口指导要求券商资管集合计划不得投向委托贷款，定向计划投向委托贷款的需要进行穿透，委托贷款模式终结。
正是由于上述监管影响，券商资管定向资管计划规模在2017年3月底达到16.06万亿的高峰后一路下滑，至今年6月底的12.97万亿元，下滑了超过3万亿元。不过这对于券商资管业绩影响来说极其有限。国泰君安非银团队测算到，以2017年数据来说，券商资管通道业务规模占比70%左右，按通道业务万三的平均费率测算，2017年通道业务收入在券商整体收入中的占比仅为1.14%。
集合计划规模缩减过千亿元
相比定向资管业务以通道业务为主，属于被动管理，集合计划就是主动管理的代表。基金业协会数据显示，截至今年6月底，集合计划规模跌破2万亿元至1.93万亿元，相比今年3月底，减少了1105亿元，这是集合计划规模自2017年3月后，首次一个季度下滑过千亿元。
“2017年5月监管部门通过窗口指导，明确要求大集合资金池规模逐月递减，这也成为大集合及券商集合计划自2017年二季度开始规模逐渐下滑的导火索”，业内人士
分析道。
国泰君安非银团队仍然以2017年数据测算，经初步判断，历史遗留的大集合产品规模约8000亿，其中涉及资金池业务的预计在2000亿左右，按照平均费率0.5%测算，这部分收入占2017年券商资管收入比例为3.32%，占券商2017年整体收入比例仅为0.32%。因此，受该整顿影响较大的相关券商的营收影响在1%~2%左右。
此外，部分资金池业务规模较大的券商资管，已经在根据客户需求设计开发新的产品，将受到监管政策影响的客户资金逐渐移至新产品中，对整体规模影响非常有限。
