增值税减税细则落地 释放超8000亿“改革红利”

备受关注的万亿级增值税减税细则终于出台。3月21日，财政部、税务总局、海关总署公布《关于深化增值税改革有关政策的公告》明确了增值税税率下降、增加进项税抵扣、退还增量留抵退税等政策细节。

空前力度减税拉开大幕

2019年近2万亿元规模的减税降费“大餐”中，降低增值税率无疑是最受关注的“主菜”。财政部、税务总局、海关总署联合发布的关于深化增值税改革有关政策公告，标志着将于4月1日启幕的增值税降率进入操作环节。

去年我国逾15万亿元税收中，增值税贡献近4成。根据部署，从2019年4月1日起将适用16%增值税率的项目改按13%税率征税，主要涉及制造业等行业；将适用10%税率的项目改按9%税率征税，主要涉及交通运输业、邮政业、建筑业、房地产业、基础电信服务和农产品等货物；保持6%一档税率不变，主要涉及现代服务业、金融业、生活服务业和增值电信服务等。此外由于税制原因，不排除税率降了，但有些行业因抵扣少而增加税收。对此，三部门公告中推出两大主要暖心举措，加大减税力度，确保所有行业税负只减不增。

不仅企业、学者感叹这次减税力度之大，连工信部长苗圩也坦言，增值税率降低3个点“大大出乎我的意料”，因为此前内部讨论的是税率降低一个点还是两个点。天风证券预计，16%税档下调3个百分点，理论上最多可以减税6684亿元，10%档下调一个百分点，预计将减税1780亿，总计释放超过8000亿元的“改革红利”，力度空前。

哪些行业最受益？制造业迎空前减税

2019年普惠性减税与结构性减税并举，“两会”政策释放实质性利好因素，均有利于推动实体经济和资本市场发展。A股投资者对“政策底-信用底-经济底”传导过程实现的信心进一步增强，市场风险偏好显著提升，多种因素推动下，塑造了年初以来的修复行情。

广发策略戴康表示，买卖含税均价都不变，减税给A股整体盈利增厚4%，结构上制造业显著受益。买价下降而卖价不变，减税给A股整体盈利增厚9.4%。国金证券表示，基于上市公司2017年年报数据，对制造业行业进行测算，按照“增值税减税后，少缴增值税规模占行业利润总额比重”排序，受益弹性前5的行业分别是：采掘(4.3%)、有色(3.5%)、化工(3.4%)、通信(3.4%)、机械(2.7%)。天风证券认为，受益于增值税减税利好较大的行业主要包括：机械设备(运输设备，金属制品)、化工(石油化工，化学原料，塑料，橡胶)、汽车(汽车服务，汽车整车，其他交运设备)、有色金属(稀有金属，工业金属，黄金)、家用电器(白色家电，视听器材)、建筑材料(玻璃制造，水泥制造)、计算机设备、煤炭开采。

营业额高毛利率低的企业迎来“业绩”大释放风口

以众行内来衡量可能还有点宏观，有市场分析人士进一步具体以企业个案来剖析，上述影响到底有多大。

上述分析人士认为，减税降费最大的受益者是营业额高毛利率低的公司。一个公司每一元钱中，百分之多少是成本，百分之多少是增值部分，增值部分去掉税费，剩下的是利润，国家降下来的3%税，如今变成了企业的纯利，如果这个百分比在毛利很高的企业中是不起眼的，如果企业效益好，股价或早在天上，就像茅台。如果毛利很高，效益不好，是因为销量不好，股价自然不好，现在就算降税，也起不到作用。

相反，毛利率低的企业，这个3%占比就不得了，一旦乘上营业额，利润会大幅改变，无论是业绩好的还是差的，唯一的区别是今天的业绩相比昨天业绩增长率不同。由此可见减税降费最大的受益者是营业额高毛利率低的公司。符合以上条件且业绩好涨幅小股价低、经营独特的上市企业，或将迎来业绩释放大风口。以东华能源为例，主要业务为前景广阔的清洁能源，并且还能结合当下的政策热点——打通长三角，营业额将近5百亿，此番增值税减税之后，每年业绩将获得“释放”不少利润，有利于进一步提升公司盈利能力，对公司未来经营产生积极作用。