中概股屡创新高 内部人减持套现越多
2017年堪称在美上市中资股的“纪录之年”，以阿里巴巴为首的中概股屡创新高，纽约梅隆银行中国ADR指数年迄今涨幅为十年来同期最大。然而，还有个纪录可能并不为人注意—— 那就是这些公司内部人士的股票套现规模创下历史新高。
据内部交易数据提供商The Washington Service的信息，截至12月20日，在美上市中国公司的内部人士已出售和计划出售股票金额达到74亿美元，同比增长115%。与此同时，纽约梅隆银行中国ADR指数今年涨幅为46%，纳斯达克涨幅29%，标普500指数为20%。The Washington Service对于内部人士的定义包括公司高管以及持有投票权10%或以上的个人和机构。
“关注内部交易是有必要的，2006-2007年间内部交易活动就很活跃，”管理420亿美元资产的北欧银行基金经理Robert Naess在接受彭博采访时表示，“我相信当前的这一现象显示有些公司的估值正在变得更加昂贵。” 2006年纽约梅隆银行中国ADR指数上涨74%，2007年上涨了61%。
表现优良的中概股ADR在年底期间的确有些“后劲不足”，受大盘轮动影响，ADR指数自11月24日触及年内高点以来，不到一个月的时间内已从高点下跌逾5%，阿里巴巴也已经从纪录高点回调近10%，今年下半年上市的中概股ADR中，除了再鼎医药与和信贷以外，已经全部跌破发行价。
警告信号？
Naess点名阿里巴巴等公司被高估，并对这些热门公司的估值有点担心，认为有出现泡沫的危险。他建议避免估值过高，而选择质量好、估值合理的股票。作为市值最大的在美上市中资股，阿里巴巴基于未来12个月预期业绩的动态市盈率接近30倍，纳斯达克指数成份股的市盈率是23倍。
按今年已抛售和计划抛售的规模衡量，前十大个股中阿里巴巴蝉联第一，占2017年总规模逾50%，陌陌和新浪分列二、三。阿里巴巴在2016年8月和12月、2017年9月曾分别提交105b-1计划，该计划允许高管和董事在一定时间内，按照预先的安排出售股票。阿里巴巴在公告中描述出售股票的目的是为了“正常的财富
规划和慈善承诺”。
新浪在回复彭博的电邮中表示，董事长兼CEO曹国伟于2017年内减持所获资金用于归还2015年增持公司股权的相关贷款，当前曹国伟对公司持股比例仍在10%以上，为最大股东。陌陌和阿里巴巴拒绝回应。
“不担心”
“这的确是值得注意的一个现象，但我并不担心”，专注中国投资机遇的Krane Fund Advisors驻纽约首席投资官Brendan Ahern在电话中表示，“很多企业高管的薪资待遇都与股票挂钩，获利套现并不罕见，总的来说，中国互联网公司和电子商务的基本面仍完好。”
“虽然内部人抛售一直是个警示信号，但我们没有看到公司基本面的恶化，我们仍然相信中国开放式的成长机会，”ABR Investment Strategy的首席执行官Bradley A. Gastwirth在接受彭博采访时表示。他们对中国互联网和旅游类股票仍保持乐观，看好京东、阿里巴巴、携程和百度。
