制造业表现突出 个人消费有所下挫美国经济短期前景乐观

从今年年初至今，美国经济整体呈现出稳健的增长态势，“美强欧弱”的局面逐渐形成，美元指数也一改此前的“跌跌不休”，近期重新开启上涨模式。从目前的情况看，市场普遍预计美联储将在6月货币政策会议上宣布再次加息，若5月非农就业数据表现良好，这无疑将为美联储吃下一颗“定心丸”.

相比欧元区的动荡不安以及经济数据的疲软，从今年年初至今，美国经济整体呈现出稳健的增长态势，“美强欧弱”的局面逐渐形成，美元指数也一改此前的“跌跌不休”，近期重新开启上涨模式。美联储于当地时间5月30日公布的经济褐皮书（以下简称“褐皮书”）显示，美国经济在4月底至5月初呈现温和增长，而美国达拉斯联储地区则更是出现强劲增长。

在美联储看来，制造业的表现最为突出，而就业市场也在继续收紧。当前，制造业正在向更高的方向发展，成为此次褐皮书的亮点所在。“一半以上地区的报告显示工业活动加速，而约三分之一地区的工业活动表现强劲。”褐皮书指出。与此同时，美联储指出，金属制品、重型工业机械以及电子设备产出强劲，而产品产量的增加也令运输公司的货运量有所上升。

在就业和薪资方面，褐皮书显示，在大多数地区，就业以温和至适度的步伐增长，而在达拉斯联储地区，就业增长更为稳健和广泛。劳动力市场状况依旧在收紧，不过，从总体上看，大多数地区薪资增速依然温和，并且部分地区联储预计，在未来的几个月内，就业与薪资将继续呈现相似的增长态势。明尼阿波利斯联储则表示，该地区经济活动增长适度，尽管劳动力市场需求强劲，但就业增长受到了劳动力供应紧张的限制。此外，该地区薪资增长温和，物价压力小幅增加，尤其是在批发领域方面。

值得注意的是，这份新鲜出炉的美联储褐皮书对美国经济整体形势的判断是较为乐观的。然而，随着美国对钢铁和铝实施高额进口关税，其在关税和贸易政策领域的不确定性始终对美国经济造成困扰。波士顿联储表示，制造商主要的担忧就是贸易政策，部分制造商担心关税将对其成本造成影响。与此同时，一家测试设备制造商表示，他们可能将把部分生产转移至欧洲，以避免中国对美国加征关税的行动实施回击。

而明尼阿波利斯联储则表示，该地区受访的制造商称，尽管生产活动增强，但同时由于贸易政策的不确定性，供应链也受到干扰。“他们担忧近期公布的钢铁和铝关税政策将对钢铁和铝市场供应链造成影响。”褐皮书指出。由此可见，尽管褐皮书展现出了美国经济的不错表现以及短期经济前景大体向好的态势，但美国特朗普政府的贸易政策仍成为了美国经济面临的重大不确定性之一。

值得注意的是，除美联储褐皮书外，近日接连发布的经济数据也可成为窥探近期美国经济表现的重要窗口。首先，美国商务部公布的数据显示，美国今年一季度实际GDP年化季环比增长2.2%，低于初值2.3%的增长水平，同时也低于2017年四季度2.9%的高速增长。而另一个衡量经济增长的指标国内总收入（GDI）则表现相对亮眼，该指标一季度增长2.8%，为2016年三季度以来的最快增速，同时也高于去年四季度的1%的增速水平。

具体而言，此次一季度GDP增速下滑主要是受到一季度个人消费支出（PCE）增速放缓的拖累。不过，有分析认为，一季度经济增速的下降仅是暂时性的，预计二季度经济将重新获得快速增长势头。此外，美国联邦政府所实施的大规模减税计划，预计将会提振今年的经济增长，令经济增速接近政府所设定的3%的预期目标。穆迪分析高级经济学家斯科特·霍伊特（Scott Hoyt）认为，考虑到联邦政府大幅增加支出以及减税计划，经济增速将很快得到提高。

其次，素有“小非农”之称的ADP就业数据显示，5月ADP新增就业为17.8万个，不及预期水平，但高于修正后4月的16.3万个。值得注意的是，ADP就业数据仅是为投资者打了一个“前站”，美国劳工部即将公布的5月非农就业数据，将为投资者提供一个探寻美联储货币政策路径的关键线索。路透社对经济学家的一份调查显示，预计5月非农就业将增加18.8万个，而失业率预计将维持在3.9%的低位水平。

从目前的情况看，市场普遍预计，美联储将在6月货币政策会议上宣布再次加息，若5月非农就业数据表现良好，这无疑将为美联储吃下一颗“定心丸”，并且市场也可以从非农数据的表现来判断美联储下一步的货币政策路径。美国圣路易斯联储主席布拉德日前表示，美联储当前的货币政策十分合理，除非经济数据出现意外上扬，否则不建议美联储进行额外加息，其谨慎看待加息的态度已然表现。然而，美联储内部对于政策的分歧一直存在，投资者若想探寻更多细节，则需要进一步关注美联储6月货币政策会后的声明。