英欧谈判反复 市场判断有误 英镑汇率上演“过山车”

8月底至9月初，英镑市场汇率经历了过山车行情，先是在8月底英镑对美元汇率一度上升至1.30的高位，随后再次回落至本轮波动行情之前的1.28左右。导演这一英镑行情的无疑是英欧之间脱欧谈判的反复和波折。

在8月底的一周内，市场投资者一度对英镑汇率行情看空情绪明显，但欧盟脱欧谈判代表巴尼耶在8月28日的表态一度使市场看到了英欧谈判顺利推进的曙光。巴尼耶表示，针对脱离欧盟的英国，欧盟将提出保持前所未有的深度紧密关系，但欧盟不会允许任何削弱欧盟单一市场的可能性出现。

长期看空英镑的市场似乎只关注到了巴尼耶的前半句话，毕竟从8月份开始巴尼耶强硬的立场从来没有松动过。市场认为，在要求与英国保持紧密联系的德国压力之下，欧盟将采取更加具有灵活度的政策。同日，英国脱欧事务大臣拉布表示双边协议“指日可待”，这无疑令市场更加坚定了上述判断。

受到上述积极言论的支撑，英镑对美元汇率大涨，一度升破1.30的水平，实现了8月初以来四周内最高值。但是，后市走势表明，市场片面解读了双方的言论。

巴尼耶在9月2日再次调整了立场。他明确表示，强烈反对英国首相特雷莎·梅有关脱欧后双边关系的契克斯庄园计划，认为这一计划中的核心提议无法接受。巴尼耶认为，这一方案存在两个方面的“致命伤”。

一是在贸易类别上“挑三拣四”。他表示，特雷莎·梅的方案强调单纯货物贸易共同标准，却不包括服务贸易，这并不符合欧盟的利益。“欧盟贸易生态体系已经发展了数十年，英国不能享受其中的部分利益却放弃另一部分。特雷莎·梅的计划将会彻底中止单一市场机制和欧盟计划。”

二是在现代经济体系中，货物贸易与服务贸易无法真正分离。他表示，当前诸多货物贸易是与服务贸易捆绑在一起的，例如欧盟当前手机市场，基本上没有脱离通讯和数字业务单独销售的手机产品。

因此，巴尼耶表示，特雷莎·梅的方案根本不可行，“英国有着自己的选择，可以留在单一市场内部，向挪威一样”。同时，针对欧盟内部期待避免净脱欧的成员国，巴尼耶也明确发出警告表示：“如果让英国挑三拣四，后果极为严重，这将导致所有联系国要求同样的利益和好处。”

无疑，巴尼耶的表态让此前片面看重其积极表态的投资者回归至清醒状态。特雷莎·梅的强硬表态和保守党内部的严重分裂更使得投资者开始“规避英国资产”。同样在该周末，特雷莎·梅在英国媒体发表文章表示，“有信心与欧盟达成好协议”，但她同时强调“契克斯庄园计划不可妥协，不会被迫接受不利于国家利益的妥协”。

目前，对于契克斯庄园计划的不满不仅仅来自于巴尼耶。随着休假季结束，此前安静许久的保守党内部分歧再次浮出水面。前脱欧事务大臣戴维·戴维斯明确表示，不会在最终投票中支持特雷莎·梅的方案。前外交大臣鲍里斯·约翰逊则在9月3日公开发表文章表示“契克斯方案意味着欧盟将获得最终的胜利，按照这一方案谈判，英国事实上在举白旗”。

令投资者更为担忧的是保守党脱欧方案的实质性分裂。有消息称，超过20名保守党强硬脱欧派议员正在着手起草另外一份“脱欧方案”，并且将在9月底的保守党年会上与契克斯方案抗衡。

值得关注的是，政治上的波动性和不确定性加剧将在未来一段时期内持续冲击英国实体经济。最新公布的马基特8月份英国制造业PMI仅为52.8，不及预期值53.9，也不及前值54.0。分析认为，受到英国脱欧因素影响，英国出口订单数量罕见下滑，未来三季度制造业可能无法为英国经济提供任何支撑。

在当前态势综合影响下，多数投资者进一步坚定了减持英国资产的意愿。路透数据显示，由于对未来无协议脱欧的担心，英国投资者虽然上调了整体投资股票持仓比例，但削减了对英国本土股票的持仓，将配比下调3.6个百分点至21.2%，创下2015年4月份以来最低。英国债券持仓也降至21.5%，为5月份以来最低。

英镑市场同样显示出类似的走势。最新美国商品期货交易委员会持仓数据显示，截至8月28日当周，芝加哥商品交易所英镑期货持仓比例中，投机基金持有的英镑净空头头寸增加0.46万手至7.69万手，连续6周增加，继续维持在2017年5月份以来的最高水平。