强经济对上弱汇率 印度怎么了

近期印度卢比再次开启下跌模式，卢比兑美元一度跌至74.265，创历史新低。

今年以来卢比跌跌不休，目前已经贬值近15%，成为亚洲市场表现最差的货币。

对于卢比今后的走势，路透社预计，在未来一年内还将维持在纪录低点附近，反弹的可能性不大。FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管Jameel Ahmad在接受记者采访时表示，“尽管目前还不至于断言印度将发生货币危机，但是唯有美元骤跌，印度卢比才有显著反弹机会。”

值得注意的是，与货币表现截然相反的是印度的经济增速。

今年以来，印度经济增长更强劲，再次成为全球增速最快的经济体。据印度官方统计显示，今年第一季度经济增长7.7%，第二季度增速高达8.2%。

据国际货币基金组织最新预测，印度经济2018年增长率将达7.3%，2019年有望达7.4%。

大好的经济形势为何没能提振货币？

复旦大学国际关系与公共事务学院国际政治系教授黄河告诉记者，“事实上货币汇率与经济增速没有必然联系，而是取决于国家的国际收支状况、通货膨胀率以及货币财政政策调控。今年印度卢比大跌可归咎于印度央行调控失误。”

救市不见效

今年9月，印度总理莫迪（Narendra Modi）连续召开经济工作会议，与印度央行行长帕特尔（Urjit Patel）、财长贾特里（Arun Jaitley）及财政税务部门官员共同讨论了当前宏观经济状况，并宣布了一系列新的政策来拯救不断贬值的卢比。

救市政策包括提高19种“非必要商品”的进口关税，以降低不断扩大的经常账户赤字。

根据印度媒体的报道，被列入政府限制非必需品类别的产品包括宝石、钟表、高端电子设备及豪华汽车。与此同时，印度政府还降低机构敞口，限制吸引资金进入印度市场，遏制资本外流，放松银行业发行海外债券的要求。

自今年6月以来，印度央行还两次动用外汇储备来抑制汇率波动。中银国际证券宏观经济报告表示，印度政府干预外汇市场导致印度外汇储备将持续减少，这也会令卢比承受较大的贬值压力。

根据印度央行9月份公布的数据显示，本国外汇储备已经从4月中旬的4260亿美元下滑9%，降至3990亿美元，只可提供不到一年的进口保障。根据德意志银行（Deutsche Bank） 此前估算，印度央行或将在2019财年继续动用200亿美元的外汇储备进行干预。

而对于印度政府一系列的干预措施，市场并未做出积极回应。10月伊始卢比再次开启下跌模式。随后的10月5日，印度央行宣布将维持基准利率在6.5%不变，但这与市场预期大相径庭，市场原本预计央行会升息以对抗油价上涨和卢比走软带来的通胀压力，预期落空卢比再度下跌，短线跌破74关口。

上海大学经济学院教授何树全认为，卢比兑美元不断贬值主要由国际原油价格不断上涨所致，而加息和提高关税等措施都不足以抵消印度不断增加的石油消费刚需。

贸易赤字加大

信用评级机构穆迪警告称，考虑到印度对石油的大量需求，油价持续上涨将抬高该国石油进口成本，加大印度贸易逆差，并扩大其经常账户赤字。

最新数据显示，印度2018财年4至8月出口同比增长16.13%，达1360.9亿美元，进口同比增长17.35%，达2164.3亿美元，贸易逆差为803.6亿美元，同比增长19.44%。其中，7月份印度贸易逆差高180亿美元，创5年最高水平。

根据印度账户监管总局（CGA）8月31日公布的数据显示，今年4至7月印度财政赤字升至5.4万亿卢比，相当于2018至2019财年预算目标的85.6%。

根据世界银行最新发布的报告，印度外部形势已变得不太有利，贸易逆差的恶化导致经常账户赤字扩大，预计在2018-2019财年，不断扩大的贸易赤字很可能导致经常账户赤字上升至GDP的2.6%左右，全球融资条件的收紧将进一步限制印度吸引外国直接投资（FDI）的能力。

最重要的是，长期处于巨额贸易赤字状态将令本币承压。

经济或现拐点

其实，对于印度经济是好是坏这个问题，也有不小的争议。

印度经济事务部长加格（Subhash Chandra Garg）认为：“印度卢比暴跌不符合印度经济的基本面，现在的汇率水平超出合理的贬值区间，是因为投资者对新兴市场汇率危机传染效应的过度反应。”

但牛津经济研究院首席亚洲经济学家基肖尔（Priyanka Kishore）曾表示，印度的经济状况并不如表面那么乐观。

何树全告诉记者，“印度经济增速放缓可从消费者信心指数中反映出来。最新消费者信心调查显示，印度消费者信心指数已从6月份的98.3降至94.8。此外，印度服务业活动指数（PMI）已经连续两个月下降，包括服务业和制造业在内的日经印度综合指数也只是刚刚超过50，印度工业产出也显示出放缓迹象。”

Jameel Ahmad预测，印度经济稳步加速的势头可能会在今年第三季度掉头向下。Jameel Ahmad告诉记者，印度是伊朗石油的重要进口国，但现在由于美国制裁伊朗切断了这一供应来源，印度不得不承受高价进口原油的后果。最近几周原油价格已飙升至四年以来的最高点，接下来引发的高通胀将导致居民和企业可支配收入减少。因此今年第三季度之后印度经济可能面临减速。

中银国际宏观经济报告显示，印度82%的石油依赖进口，据统计，2018年4至8月印度石油购买量增加了近三分之二。2018年以来印度通货膨胀上升较快且预期进一步走强，而印度政府为维持财政赤字目标，削减能源消费税的可能性较低，未来印度国内通胀水平进一步上升的可能性较高。