三季报表现不佳 IBM转型成效存疑

美国老牌科技巨头国际商业机器有限公司(IBM)股价17日在三季度财报发布后大幅下跌，当日收跌7.6%至134美元，领跌标普500成分股，也创立了自2013年4月以来五年半时间内的最大单日跌幅。

近年来，在软件销售放缓、大型服务器需求疲软的形势下，IBM正在加速实施“重新定位”计划，大力布局快速增长的战略性业务，如人工智能、云计算等服务，以降低对传统业务的依赖并扭转收入下滑态势。但关于IBM能否成功转型并获得较大的后市增长潜力，机构的看法仍存在较大分歧。

三季报令人失望

日前，IBM发布了2018年第三季度财报，财报显示，7月至9月间，该公司营收187.56亿美元，低于市场预期的190.4亿美元，与去年同期相比下滑2%；净利润为26.9亿美元，与去年同期相比下滑1%；调整后的每股收益3.42美元，略高于市场预期的3.40美元。营收和净利润的同比双下滑，点燃了市场的失望情绪。

从业务板块来看，其财报数据显示，认知解决方案业务营收约41.5亿美元，比去年同期下滑近6%；全球商业服务业务营收约41.3亿美元，比去年同期增长1%；技术服务及云平台业务营收约82.9亿美元，比去年同期下滑2%；系统业务营收约17.4亿美元，比去年同期增长1%；全球金融业务营收约3.9亿美元，比去年同期下滑9%。

上述数据可以看出，五大业务线中，主打软件产品的认知解决方案业务，是表现最差的业务线之一；覆盖咨询和应用管理等服务的全球商业服务业务，以及主打包括大型主机在内的硬件产品的系统业务，均实现小幅增长；该公司近期着重发力的业务线、占到三季度总营收超四成的技术服务及云平台业务，虽然对总营收贡献较大，但增长没能达到预期；全球金融业务同比下滑幅度最大。

IBM近年来尝试重新定位和业务转型，云服务、人工智能、数据分析等高增长领域成为其重点押注的转型方向和拉动未来增长的引擎。财报数据显示，覆盖这些领域的、被该公司称为“战略要务”业务线，过去一年间营收增长13%至395亿美元；其中云服务营收同比大增24%至190亿美元。云服务成为其财报阴霾中的一抹亮色。

调研服务公司Synergy的数据显示，目前云服务提供商的竞争格局，形成了亚马逊、微软、谷歌、阿里、IBM五大巨头和利基供应商并存的局面，其中亚马逊AWS独占鳌头，占据约三成的市场份额，高于其后四个巨头的总和；谷歌和IBM在市场份额上相当，都在8%左右。

机构显现分歧

从股价表现来看，今年对于IBM可谓惨淡的一年：其股价不仅落后于科技板块，还落后于大市。市场人士认为，其主要影响因素是投资者对传统IT设备销售缩减以及对该公司新业务难以抵御激烈的市场竞争的担忧。

目前，对于IBM依托新业务转型的前景和后市表现，华尔街投资机构分歧较大。一些分析师认为，IBM经历了大幅下挫，现在是逢低买入的机会，一些分析师则认为，该股仍将下跌。FactSet的数据显示，在24位覆盖IBM的分析师中，10位给予该公司股票“买入”或“增持”评级，11位给予“持有”评级，3位给予“卖出”或“减持”评级；这些分析师给予IBM股票的平均目标价为163.77美元。

CFRA的分析师David Holt重申了对IBM股票的“买入”评级，认为从全年来看，该公司的营收增长前景仍较为乐观，并预测四季度全球商业服务业务将持续良好的表现，足以抵消硬件方面的不佳表现。

Stifel的分析师David Grossman持同样的观点，给予该公司股票“买入”评级和178美元的目标价，并表示IBM有潜力实现增长，不过他也承认IBM软件业务面临的不利因素比想象得更强大，挫伤了投资者的信心。

野村证券预计，IBM将在明年下半年恢复营收增长。瑞银的分析师也表达了对IBM未来前景的积极看法，不过同时警告称，该公司明年的营收增长“可能不那么明显”。

Guggenheim的Robert Cihra对IBM维持“中性”评级，认为其萎缩的软件业务最令人失望。Moffett Nathanson分析师Lisa Ellis则重申了“卖出”评级和140美元的目标价，认为IBM营收中的一大部分业务都出现了不可逆转的结构性衰退，为IBM的业务转向成效和长期盈利目标蒙上了一层不确定性。