机构逐渐乐观 新兴市场或现投资机会

近期的全球股市震荡，新兴市场虽然未能幸免，但在风险冲击面前的韧性和“抗跌力”似乎有所增强。

有多家投资机构称，新兴市场的资产估值已经走入一段时期的低谷，出现了一些待挖掘的“价值”，或为投资者提供了一些买入机会。不少机构认为，在资产遭受了大规模抛售后，新兴市场或将以更快的增长，为投资者创造回报。

新兴市场价值待挖掘

24日，美股在“黑色星期三”半个月后又经历了一场暴跌，标普500、道琼斯、纳斯达克三大股指分别下跌3%、2.4%、4.4%。受市场避险情绪攀升影响，25日，美元指数维持前几日强势守在96关口上方，追随隔夜美股暴跌，全球股市普遍疲软。相比之下，新兴市场在此次震荡中颇有“抗跌力”。除了菲律宾、巴西跌幅较大均跌超2%外，其他主要新兴市场国家跌幅较小甚至出现了逆势上涨，墨西哥、印度股指下跌1%，马来西亚股指下跌0.2%，印尼、泰国反逆市上涨约1%，最大新兴经济体中国A股上证综指更是顽强收红。新兴市场股市虽有所下跌，但并未出现恐慌情绪大肆蔓延的抛售迹象。

MSCI新兴市场指数虽然还在熊市区间徘徊，但资金流向监测机构EPFR最新周报显示，全球资金延续大幅流出美国和欧洲股市的态势，开始回流新兴市场，显示了新兴市场的吸引力较前期有所上升。

此外，新兴市场与发达市场的“估值差”问题受到越来越多机构的重视。机构研究显示，新兴市场股市估值与美国股市估值的差距走阔，目前已经达到自2002年以来的最大差距。“新兴市场股票正在以美股的‘最大折扣’进行交易，不少投资者都已做好突击入场的准备。综合考虑股市下跌幅度和货币贬值程度，新兴市场明年以美元计算的回报率相比成熟市场可能会更高，”国际金融协会驻华盛顿高级主管Sonja Gibbs说。

机构看多阵营日渐扩容

近期，多家国际投资机构加入“新兴市场价值挖掘者”阵营，认为新兴市场存在股市和货币被低估的现象。贝莱德、普信、高盛、太平洋(行情2.75 +10.00%,诊股)投资管理等金融机构一致认为，虽然新兴市场遭受的抛售潮未必会结束，但仍让投资者看到了希望之光，即新兴市场资产估值已经进入了一段时期的低位，可能是逢低买入的好时机。

“新兴市场被过度抛售，股市和货币都被低估，短期料将反弹，”RiverFront投资集团分析师说，“从历史上看，新兴市场股市估值处于相对低位，与美股的估值差有5倍之多，为全球金融危机以来最大；新兴市场货币更是被低估，不管从购买力平价还是其他衡量方式来看，新兴市场货币与美元相比显得过于便宜。除了土耳其，大部分地区经通胀调整后的实际利率都是正值，这为新兴市场货币提供了支撑。长期内投资者应该保持对新兴市场的资金敞口。”他表示，MSCI新兴市场指数的每股收益率预期在2018年和2019年都将会保持两位数增长。

领航集团策略师Jonathan Lemco称，投资者应增加对新兴市场的长线投资，而且认为亚洲是新兴市场中最有吸引力的投资目的地，看好印度和印尼的回报率；并称拉美的墨西哥也可能备受全球投资者青睐。

日本GMO金融集团联合创始人Jeremy Grantham此前也建议增持新兴市场股票，他考虑的除了估值因素还有未来的增长预期。据他预测，未来几年新兴经济体增速快于发达经济体的趋势将不断拉大。贝莱德、摩根士丹利、法国兴业银行也都表达过类似的观点。

贝莱德多元化资产策略师Isabelle Mateos Y Lago表示，对新兴市场的投资是一个挖掘价值的过程，投资者必须学会遴选。他称美元价格目前已偏高，继续走高的动能预计不会持续到年底。看好那些能够更好抵御美元走强和金融环境收紧的新兴市场国家。瑞银全球财富管理公司英国区高管Caroline Simmons表示，新兴市场以美元计价的债券展现了高价值潜力，收益率具有较大吸引力。不过他对新兴市场股市持中立态度，认为其估值虽具吸引力但存在收益下滑风险。