OPEC年内政策摇摆不定 油价坐上过山车

在过去的一个多月里，国际油价坐了一轮过山车，从10月初的年内最高点下跌超20%，进入技术性熊市。

11月9日，由于市场对原油供应过剩担忧的加剧，纽约商业交易所WTI原油期货收于每桶59.26美元，创2018年2月以来新低，抹平全年涨幅。伦敦洲际交易所布伦特原油期货价格也创出自4月10日以来的最低收盘价，达每桶69.13美元。

今年以来，OPEC以及包括俄罗斯在内的其他产油国从减产到增产，政策波动加剧。11月11日，OPEC监管委员会在阿布扎比召开会议，讨论2018年12月及2019年可能的减产措施。

11月12日，受减产消息影响，国际油价早盘跳空高开逾90点，截至记者发稿，纽约WTI原油期货报每桶60.73美元，日内涨0.88%；布伦特原油期货报每桶71.27美元，涨1.55%。

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供需逆转促十连跌

刚刚过去的一周，国际油价延续前几周的跌势，进入了技术性熊市。上周五，纽约WTI原油期货价格连续第10个交易日下跌，创1984年7月以来的最长连跌日。

隆众资讯油品分析师李彦对记者表示，布伦特原油期货价格突破每桶86美元时，市场已经严重超买，并不符合理性价格高度，所以油价下跌是理性回调需要。

尽管美国于上周一正式实施对伊朗原油出口的制裁，但美国给予8个国家和地区在伊朗原油进口禁令上的豁免权，大大削减了市场投资者对原油供需不足的担忧。根据美国法律，豁免期限为180天。数据显示，这八个国家和地区占据了伊朗海运石油出口的四分之三。

此外李彦表示，“美国原油库存连续七周上涨，现在是美国原油市场的传统淡季，库存上涨对油价利空。同时，美国原油产量再度刷新历史纪录，达1160万桶/天，美国已超过沙特、俄罗斯，成为当前全球第一大产油国，美国的持续增产给国际油价带来利空。”

国泰君安期货原油研究总监王笑告诉记者，“6月沙特等国增产后，全球股市接连暴跌，原油需求预期变差以及伊朗制裁豁免等多重因素下，原油市场从供小于求的紧平衡状态转为供大于求状态，并开启疯狂下跌模式。”

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恢复减产存疑

OPEC以及包括俄罗斯在内的其他产油国于2017年1月开始减产，以缓解全球原油供应过剩的局面，使油价从每桶100美元高位下滑至每桶30美元。

然而今年以来OPEC政策摇摆不定。6月，在其成员国减产力度大于预期，油价创下近三年半新高后，OPEC开始讨论增产，同意恢复部分产量。

此后，在石油消费国的呼吁下，为了弥补伊朗石油供应减少的缺口，沙特将石油产量增加了100万桶/日左右。世界三大石油生产国，美国、俄罗斯和沙特，都创下了新的产量纪录。

但与此同时，贸易摩擦、不断上升的利率和新兴市场货币走软，又引发了人们对全球经济增长放缓，以及石油需求放缓的担忧。

如今面对美国增加原油供应，油价持续下跌，据彭博报道，11月11日，OPEC监管委员会在阿布扎比召开会议，讨论2018年12月及2019年可能的减产措施。

当天沙特能源部长法利赫（Khalid al Falih）表示，作为OPEC最大的产油国和全球最大的原油出口国，沙特打算在12月每日减产50万桶。法利赫还认为上月油价升至近四年来的高点是市场反应过度。

法利赫指出，油市供应充足，因为美国的豁免政策，市场从过度反应的一端转向另一端。“世界需要负责任的产油国，必须维持市场供应充足，只有在确信有必要的情况下才会减产 。”

12月6日至7日，OPEC及其盟友将于维也纳开会，决定2019年的产量政策。沙特至少希望为油价设定一个下限，不希望价格直线下降。

哈萨克斯坦能源部副部长表示，理解沙特是在建议以8至10月产量水平为基准来决定减产，目前问题的关键是市场需要削减多少产量。

王笑认为，OPEC是通过言论和预期对市场进行调整。“所以在12月会议之前，OPEC会不断放出零星小消息，逐渐改变市场对未来供需结构的预期。上周末会议放出的消息很模糊，所以未来减产可能性有，但没有那么强，只是预期的调整，不一定会完全实现。”

李彦也认为，减产可能性虽然存在，但最有可能的是沙特和俄罗斯从言论上释放减产消息，从预期上引导市场。“OPEC减产目标是去库存，使库存减少到过去五年的均值。现在库存处于低位，目标算是完成了。如果2019年原油市场库存依然维持低位，则没有大幅减产的必要。此外，OPEC时刻监测着美国产量，减产还取决于美国产量是否会飙升。”

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仍有下行空间

目前，市场对2019年原油供需情况存在分歧。俄罗斯能源部长诺瓦克上周日表示，不确定明年市场是否供过于求。未来几个月的供应过剩将受到季节性因素的推动，而到2019年年中，市场可能会再次实现平衡，需求甚至可能超过供应。

摩根大通股票分析师Christyan Malek等在报告中写道，OPEC的12月会议将重点关注石油需求而非油价，可能会推迟决定是否减产。

伦敦券商PVM Oil的分析师Stephen Brennock表示：“由于全球供应不断膨胀和需求前景趋缓，原油市场的熊市不会放慢。”

李彦认为，供应过剩要看和需求的关系，如果需求强劲，供应是不存在过剩担忧的，需求端来源于全球消费能力和国家经济，如果经济不行，可能会有供应过剩的压力。“目前来看，油价并没有触底，还有下行空间，或跌穿每桶70美元一线。中长线看，原油在每桶65至70美元之间有价格支撑，不具备闪崩条件。”