贵人鸟多元化转型前景难言乐观

晋江系运动鞋服品牌贵人鸟（603555.SH）体育多元化之路遇挫。近日，贵人鸟发布关于终止重大资产重组的公告称，将放弃收购威尔士健身母公司威康健身，其理由是在交易对价及交易方式上，双方没有达成一致。这意味着这一持续近9个月的重大收购计划搁浅。

　　在专家看来，从企业战略转型路径选择看，作为传统的鞋服制造企业，贵人鸟向体育全产业链进军无可厚非。只是由于缺乏战略定力，贵人鸟的大举扩张、四面出击，并未带动企业转型。

　　转型压力来自行业持续低迷

　　公开资料显示，贵人鸟始创于1987年，自2002年开始推出主打休闲运动产品的自主品牌，2014年上市之后，贵人鸟开始从“传统运动鞋服行业经营”向体育多元化转型。2015年斥资2.4亿元间接参股体育平台虎扑体育；2016年以3.83亿元控股体育用品零售商杰之行；同年8月以3.825亿元收购厦门名鞋库51%的股权。此外，贵人鸟还于去年投资了西班牙足球经纪公司。在体育产业外，贵人鸟还涉足了体育保险业务。

　　一位运动鞋服品牌业内人士告诉《经济参考报》记者，贵人鸟投资虎扑，意在占领线上体育营销高地及把握消费者意见领袖的风向；收购线下运动鞋服零售商杰之行、线上零售商名鞋库，意在整合零售短板，在纯自营难以盈利的情况下，收购多品牌经营商，既提升零售运营能力，又吸取其他品牌的运作模式及能量优势；收购西班牙足球经纪公司，意图切入体育产业中品牌营销，同时推进国际化测试。

　　也有专家指出，贵人鸟转型压力来自于行业的持续低迷。近年来运动品牌纷纷转型升级，与鞋服业务萎靡有直接关系。

　　中国社科院工业经济研究所副研究员赵剑波在接受《经济参考报》记者采访时分析指出，一方面，产品创新的迭代速度加大了鞋服企业的竞争压力，在激烈的竞争环境中，国内雨后春笋般涌现的一大批运动品牌企业有的慢慢掉队，有的黯然离场。

　　财报显示，2017年上半年，贵人鸟传统品牌业务收入8.5亿元，与上年同期相比下降16.20%。贵人鸟归属上市公司股东净利润1.3亿元，与上年同期相比减少17.26%。对于净利润下滑原因，贵人鸟表示是由于财务费用及管理费用的大幅上涨，以及部分体育产业投资布局尚未实现稳定收益导致净利润同比下滑。2017年上半年，贵人鸟发生财务费用1.1亿元，较去年同期增长88.45%。

　　另一方面，互联网经济对传统产业产生明显的挤出效应。公司半年报显示，在今年上半年关闭贵人鸟零售终端326家，贵人鸟加盟代理总店数量为3997家，这一数量已是近三年来新低。

　　难以适应消费升级趋势

　　上述运动鞋服品牌业内人士告诉《经济参考报》记者，中国巨大的人口基数带来庞大的基础性运动鞋服消费需求，使得晋江系从“作坊”开始逐步完成了原始积累，其中一些迈上品牌化征程。在此过程中，各家各显神通，发展参差不齐，但是基本打法都离不开几个关键词：模仿、批发、农村包围城市、上市、自营化、多元化。

　　在晋江系的体育品牌中，贵人鸟处于中游位置。相对于已经接近销声匿迹的喜得龙、亚力得、露友等，贵人鸟尚有一定优势，但却并不具备强劲的市场竞争力，经营前景难言乐观。

　　首先，随着消费升级的逐步深入，贵人鸟品牌尚未能从相对低端的定位中突围，品牌生存空间越来越小；其次，产品不能有效差异化，在竞争极其残酷的服饰类传统行业，没有核心设计能力和全球供应链的运营能力，产品受众越来越小；其三，新零售时代下，零售的指导思想已经从渠道布局调整为以文化影响、产品体验、服务感化、渠道便利为核心的线上线下结合的新思路。

　　赵剑波分析称，并购是进入新业务领域，实现战略转型的快捷途径。在战略选择上，贵人鸟试图构建全产业链体育模式。从并购动机上看，贵人鸟进入新的产业领域，也是寻求新的增长机会，并通过并购业绩良好的企业，实现合并报表，改善上市公司绩效。

　　事实上，不少传统鞋服企业都在选择战略转型。消费升级和社会转型为服装行业带来诸多新的商业机会，个性化、多样化消费渐成主流，然而也意味着对于企业的品牌和运营能力提出了更高的要求。

　　从并购模式上看，贵人鸟可以采取多元策略。对于新兴业务，可以设立创新投资平台，参股而非控股。这些企业可以采取独立运营模式，这会减少人员和团队整合的矛盾。对于决定企业转型成败的并购要全力以赴，并购后要实现平稳过渡。并购支付的方式有全现金、现金加股票、股权交换三种。一些新创企业之所以愿意被收购，一是可能需要业务扩张的资金，贵人鸟能够提供比风投更加优惠的融资条件；二是企业高管有变现的需求，企业资产注入上市公司后，持有的股权就可以上市流通。贵人鸟此次25%现金加75%股权的并购方案显然未能满足威康健身管理团队的要求，而并购失败也使得贵人鸟失去了跨界发展的一个选择。

（责任编辑：佟明彪）