自美国当地时间10月18日在纽交所上市以来，在经历了连续两日上涨之后，20日，趣店（QD）股价迎来下跌，23日更是暴跌至26.59美元/股，跌幅达19.42%。25日趣店股价再次下跌，收报26.39美元/股，市值87.1亿美元（约合577.91亿人民币），较上市首日市值缩水近10亿美元（约合60.67亿人民币）。
中概股新贵趣店登陆美股后，伴随着资本追捧的，是对其大量的批判和质疑。趣店偏高的年化收益率、现金贷平台的风险以及过于依赖蚂蚁金服的导流，都成为市场质疑的焦点。
现金贷助力趣店赴美上市
美国时间2017年9月18日，趣店正式向美国证券交易委员会首次公开递交招股书，拟议价格区间为19美元至22美元。一个月后，趣店成功在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“QD”。
10月18日，趣店上市首日，开盘价为34.35美元，较发行价24美元上涨43%，成交量3347万，总市值为96.3亿美元（约合638.84亿人民币）。10月20日收盘时，市值上涨至108.87亿美元（约合722.23亿人民币）。值得关注的是，10月18日，趣店两大股东昆仑万维和国盛金控相继发布公告。公告显示，昆仑万维已转让趣店58.82万股股份，价格为24美元/股，交易金额为1411.74万美元（约合人民币9365.34万元）。
此外，昆仑万维通过趣店在纽约证券交易所的首次公开发行超额配售拟增加出售176.47万股，价格为24美元/股，若交易达成，昆仑万维将获得收益0.39亿美元（约合2.59亿人民币）。
过度依赖蚂蚁金服暗藏风险
与其他现金贷平台高企的获客成本不同，趣店背靠蚂蚁金服。2015年8月，趣店宣布获得约2亿美元E轮融资，由蚂蚁金服领投，昆仑万维、蓝驰创投、源码资本等跟投。
2015年9月，趣分期与蚂蚁金服旗下支付宝、芝麻信用战略合作，完成授权接入。两个月后，趣店的现金贷产品“来分期”正式上线，接入支付宝，发力成人分期市场。
此后趣店的业务和利润的增长显而易见。2015年它还是净亏损约2.33亿元，2016年净利润就达到5.77亿元，到2017年净利润约9.74亿元。趣店的招股说明书提到，“我们通过支付宝用户界面吸引了大多数活跃的借款人，这大大促进了我们的快速增长”。此外，趣店还与芝麻信用合作，“芝麻信用为我们提供了未来借款人的信用分析信息，提高了我们的信用分析能力”。
通过支付宝的“第三方服务”入口，趣店向接近5亿的支付宝用户提供服务。数据显示，蚂蚁金服的导流作用，让趣店的线上获客成本从2015年的169元下滑到2016年的33元。
除了导流，在风控上，蚂蚁金服旗下的的芝麻信用也是趣店一个重要的考量指标。
趣店的招股说明书提到，获得批准贷款量的借款人，通常芝麻信用分至少不低于620分。但作为扩大借款人基础的战略之一，趣店也开始接触芝麻信用评分低于620分的借款人，“开始批准芝麻信用分在600分至620分之间的，相对较少的借贷者的信贷”，从而收集行为数据，优化信用评估模型。
罗敏曾表示趣店的坏账率低于0.5%。相较之下，其它的互金公司，比如宜人贷建立了信用分，拍拍贷则从2014年8月就推出了魔镜信用评分模式。
目前部分消费金融平台逾期率低，确实要得益于大数据风控系统的构建、信用评级体系的建立等因素。除此之外，中国普惠金融研究院院长贝多广分析认为，背后还有一个原因就是整体来看现在信贷在收紧，资金的获得比较困难。
在IPO文件中，趣店列出的2017年前半年向支付宝和芝麻信用支付的获客费用为7363.63万元，没有标明具体有多少流量来自支付宝，但承认是“绝大部分”。在风险章节，趣店也强调了自身对蚂蚁金服依赖所带来的风险。
趣店在坐享蚂蚁金服带来的高收益回报的同时，对蚂蚁金服的收入贡献却并不乐观。2017年，趣店向蚂蚁金服缴纳的支付、风控及获客费用，不超过其利润的7.5%。缺乏利润驱动，蚂蚁金服对趣店的“兴趣”或难以维系。
此前有未经证实的市场消息传出，趣店上市之后，支付宝很可能退出趣店业务，其中一个重要原因是“剪不断”的校园贷业务。多家媒体曾报道，虽然趣店声称退出了大学生市场，但大学生仍然可以在趣店上注册申请贷款，无须审核学生身份。
大量历史交易年化利率超上限
现金贷不同于消费贷，是没有场景的。而包括趣店在内的商业模式，很像欧美的Payday Loan，是一种小型的、短期的无抵押贷款。
贝多广告诉网易财经，典型的现金贷都是短期的，像Payday Loan一样，用于急需的短期开销。“Payday Loan解决的是收入的不稳定性给生活带来的困难，收支的不协调，需要靠短期的贷款临时解决。”这种短期急需的、临时性的、利率稍高的现金贷，传统金融机构不会满足，一些做现金贷的公司便应运而生。
对于现金贷饱受争议的高利率问题，贝多广分析说，这本质上不是解决资金价格的问题，而是解决资金供应和资金需求的问题，于中国就是解决资金供应的问题。“如果银行等传统金融机构都能提供方便的现金贷产品的话，有了竞争，利率自然就下来了。（现金贷的高利率）说明现在的金融服务不够。”
罗敏曾在接受自媒体采访时表示，“我们的年化利率从0到36%，36%是一道红线”。他甚至在这篇专访下面留言，称任何发现趣店的名义和实际利率超过36%的人联系他，他会提供100万元的赞助费用。
但根据趣店的招股说明书，在大量交易中，趣店产品收取的年化费率在历史上超过36%。在2016年的交易中，59.5%的交易的年化收益率超出36%。如果按照36%的上限执行，公司营收将会减少大约3.07亿元，占2016年总营收的21%。
