“共享单车第一股”光环褪去 永安行业绩下滑股价扑街

9月2日晚间，永安行公布了一则利空消息，公司三名高管计划在6个月内减持不超过三人所持有公司股份的20%，估算合计减持数量将不超过公司总股本的2.9%。

减持消息公布第二天，永安行的股价便上演跳水行情。9月3日，公司股价收于22.12元/股，跌幅达7.79%。

据了解，永安行于2017年8月17日在上交所挂牌，发行价为26.85元/股。顶着“共享单车第一股”的名号，上市后股价一路高歌猛进，8月31日甚至达到100.3元/股，市值近百亿。

然而如今，上市仅一年的永安行却接近跌破发行价，这无疑令高位追涨的投资者难以接受。

“共享单车第一股”名不副实

上市后永安行受到市场热烈追捧，主要因为两个概念：“共享单车”和“蚂蚁金服”。不过，这两款概念和永安行的关系并不是特别大。

永安行上市初期，恰逢共享单车风头正盛之时。彼时的OFO、摩拜等共享单车平台还处在烧钱阶段，盈利能力还不具备上市资质。不过，永安行业绩表现不错。数据显示，永安行2014-2016年度营收分别为3.81亿元、6.20亿元和7.74亿元，净利润分别为6831万元、9339万元和1.17亿元。于是，大街上并不常见的永安行顶着“共享单车第一股”的光环成功上市。

那么永安行与共享单车的关系有多大呢？据招股书显示，永安行的主营业务以政府付费投资的有桩公共自行车为主，公共自行车系统运营服务模式(PPP模式)近年来相关业务收入占比已达 2/3 左右；而共享单车业务收入仅占永安行主营业务收入的0.05%。也就是说，PPP模式才是公司营收的主力。

不仅如此，公司并没有特别看好共享单车这块业务，而是引入资金让其自己发展。永安行曾经有个主业为共享单车的全资子公司，江苏永安行低碳科技有限公司(低碳科技)。2017年10月，低碳科技收购了经营“哈罗单车”的均正科技，以期在共享单车领域获得更大竞争力。

与此同时，低碳科技开启了对外融资，由原本就持有永安行11.11%股份的蚂蚁金服全资子公司上海云鑫领投。由于股权被稀释，在第一轮融资中，永安行对低碳科技的持股比例由100%降低至38.17%，失去控制权。之后上海云鑫又先后在2017年12月和2018年5月进行了两次增资，永安行放弃了优先认购权。由此，上海云鑫持股比例变为36.73%，而永安行对低碳科技的持股比例则降至8.86%。

据永安行所言，其放弃对低碳科技的优先认购权，除了公司资金面的压力外，主要是认为低碳科技在竞争中取得并保持领先地位存在不确定性，可能导致低碳科技短期内业绩存在较大不确定性，且低碳科技整体估值绝对金额较高。低碳科技5月融资时，估值已经高达14.68亿美元。

除此之外，从永安行对募集资金的使用情况中也可看出公司对共享单车业务的态度。2017年，永安行将资金用于补充公共自行车系统建设及运营项目，其他承诺项目也未涉及共享单车业务，可见永安行并没有把心思放在共享单车上。

业绩下滑 股东等解禁

共享单车业务被公司剥离，那么公司寄予厚望的与政府合作的有桩公共自行车主业又经营得如何呢？

据公开资料显示，此番减持三位股东的股票均于2018年8月刚刚获得解禁，虽说公司称三名股东减持是出于个人资金需求，不过大跌的股价却反映出市场的想法：股东似乎对公司未来发展缺乏信心。

观察公司近年来业绩情况，在2017年之前，业绩保持稳定高速发展，但2017年之后明显放缓。数据显示，2015-2017年，公司营收分别为6.20亿元、7.74亿元以及10.55亿元，净利润分别为9336.29万元、1.16亿元以及5.16亿元。其中，2017年公司的净利润增长迅速与处置非流动资产处置损益所获5.18亿元有很大关系，扣非后净利润增速仅为8.90%，较2015和2016年的28.17%和28.38%大幅放缓。

今年上半年永安行也延续了2017年的疲软态势。除了营业收入同比下降10.77%，上半年永安行扣非净利润为6178.6万元，同比增长率仅为1.43%。较去年中报中 21.12%的扣非净利润利润增速已相去甚远。

与此同时，截至2018年上半年，公司应收账款为6.21亿元，坏账准备为5658万元。其中，欠款方前五名均为政府机构，占总应收占款比例为16.82%。虽说背靠政府给公司业务带来一定的保证，也形成一定的行业壁垒。不过，鉴于以往在PPP模式下，其他公司遇到的信用及政策风险，永安行同样需要引起注意。

此外，在半年报中，永安行把共享汽车纳入了战略发展范围，目前正处于投放期，若是新产品未能有效产生效益，存在一定成本增长的经营风险。

目前，除了本次三位减持的股东，还有8名股东在2018年8月17日后解除了股票限售。这些股东共计持有限售股5254万股，占公司总股本的39.09%，对公司的影响不言而喻。

另一方面，永安行剥离了低碳科技，蚂蚁金服却选择不断增资，似乎有另外的打算。