“网红”公司金逸影视上市一年半：股价如坐过山车 业绩阴晴不定

　　每经记者 毕媛媛 张春楠 每经编辑 杜 毅

　　就在这几日，因为坐上过山车一般，阴晴不定的股价，金逸影视突然成为了“网红”公司。事实上，在三闯IPO，终于成功上市之后，金逸影视的业绩也开始由晴转阴。

　　2018年是金逸影视上市后的第一个完整财年，业绩表现却并不尽如人意。2018年金逸影视营收下滑8.24%，利润同比下滑接近20%，这也是金逸影视2014年以来的“最惨”业绩。

　　在前几年红火的开店潮中，2018年，国内银幕数量首次突破6万块，但影院观影人次增长却赶不上银幕数量增长，影院的单银幕产出下滑。每经记者注意到，金逸影视、横店影视等院线股2018年的净利润均出现下滑。

　　除了收入上的压力，金逸影视在面对市场竞争上，也面临一定的窘境。面对单银幕产出比不断下滑和影院关店潮的现状，金逸影视野心勃勃的扩张能否助其突出重围？就此每经记者致电金逸影视方面，截至记者发稿，未获得回复。

　　上市后业绩一直不振

　　金逸影视在2010到2015年曾有一段业绩的高速增长，营收的年增长速度几乎维持在20%以上，不过临近上市及之后，业绩却由晴转阴。

　　Choice金融终端显示，2016年金逸影视影业收入同比下滑7.29%，2017年微弱增长（1.64%）后，2018年营收再次下滑8.24%，收于20亿元，还不及2015年的23亿元。在扣非净利润上，金逸影视在2018年也下滑了将近四成，收于1亿元，还不及2015年的一半。

　　其实早在招股说明书中，金逸影视已经面临市场竞争的压力。招股说明书显示，2012年金逸院线的市场份额还是6.88%，但是在2016年已经下滑到6.07%，由第五名下滑到第七名。

　　“因为前两年影院建设非常疯狂，银幕增速远大于票房增速，新建影院很难盈利，所以近几年市占率的下降并不一定代表盈利能力的下滑，但竞争肯定越来越激烈。”太平洋证券传媒分析师倪爽对每经记者表示。

　　同时金逸影视电影放映业务的毛利率也一直承压。2018年金逸影视的综合毛利率为26.87%，比上年同期的27.39%下降了0.52个百分点。

　　电影院处于行业下游，上游内容方的风吹草动都会影响影院端，同时租金、人力和新店开张等影响，影院的放映业务尽管收入高，但是毛利率低，在利润贡献上并不占优势。金逸影视也在近年来也开始向上游制作端和广告、卖品等非票业务上发力。

　　不过，由于电影放映业务营收已经连年下滑，金逸影视的非票业务也遭遇了瓶颈。卖品和广告业务的收入在2018年都有下滑，其中卖品业务收入下滑14.64%，广告业务收入下滑超过36%。

　　而影视剧等内容制作收入占比仍然很小，在2018年的收入占比只有2%。“如果放映向上游制作延伸，那么不仅和其他放映同业竞争，还要面对制作同业竞争，可能导致自己投资的作品除了自己的影院、没其他影院愿意排片，或者其他影视作品不愿意到自己票房竞争者的影院上映。”香颂资本董事沈萌对每经记者解释道。

　　扩张影院的野心能否助其突围

　　猫眼专业版显示，2015年金逸院线全国排名第五名，但2016年至2019年，金逸下滑并一直稳定在全国排名第七名。

　　在市场竞争不断加剧的情况下，为了维持市场份额，金逸影视不断推动新影院建设。

　　资料显示，2018年金逸影视实现院线票房27.73亿元，继续位居全国第七位，公司旗下直营影城实现票房收入15.26亿元，位居全国影投公司第六位。在2018年，金逸影视按照既定计划，完成新建22家直营影城。截至2018年12月31日，公司旗下共拥有390家已开业影院，银幕2403块，其中直营影院165家，银幕1167块。

　　新设影院在扩大了经营规模的同时，也大幅增加了财报折旧摊销负担。金逸影视2018年年报显示，受新开影院的影响，它的固定资产、无形资产、长期待摊费用分别大增20%、65%、77%。

　　金逸影视曾在公告中提到，快速扩张在短期内将对公司经营业绩带来较大的压力：一方面，根据行业特点和公司经验，新设影院在开业后通常会有1~2年左右的市场培育期，市场培育期带来的亏损将拖累公司业绩的增长；另一方面，公司目前融资渠道较为单一，大额的银行贷款产生的大额利息支出对公司产生较大负面影响。

　　根据拓普电影智库数据统计，2015年至2018年，中国电影市场总票房从441亿元至566亿（不含服务费），同比增长28.34%,影院数量从6494家激增至10462家，同比增长61.10%，近四年来影院的数量增长幅度远远超过了票房的增长幅度。2018年全国总观影人次17.18亿，比去年同期增长5.85%。票房、观影人次增速双双放缓，终端影院面临的竞争日趋激烈。

　　沈萌告诉每日经济新闻记者：“影院放映的确有规模优势存在，但问题在于目前的经济环境，除了个别爆款和好莱坞大片，其他影片都很难吸引消费者，加上此前大规模影院投资建设，已经出现供大于求的状况，因此在泡沫化竞争中，如果不能依靠规模甩开竞争，那么很可能就会率先被淘汰出局。但问题在于，金逸影视也没有掏不空的钱包，所以这种不断向前冲刺的方式是不是能冲出重围，并不好说。”

　　但这些没有阻止金逸影视扩张的野心。2018年12月11日，国家电影局下发的《关于加快电影院建设促进电影市场繁荣发展的意见》明确提出，鼓励影院投资建设，2020年银幕数量超8万块；通过财政补贴提升放映技术和设施改造，提升县级影院、中西部影院建设改造；深化院线改革，突出资产联结型院线，鼓励新建和并购重组。

　　这意味着国家将放开对院线牌照的审批，事实上，博纳和UME已经拿到了院线牌照资格。《意见》中还提出，对于长期管理不善、经营乏力的院线公司，将实行市场退出。业内人士认为，政策引导的方向是鼓励院线兼并，增加院线集中度。

　　倪爽向记者表示：“影院院线现在还完全没到拐点，也完全没到利润率开始回暖的时候，至多是下降的速度减缓。”